誰能取代美國政府債券，在國際債市的地位？（林忠正）

美國政府債券（美國主權債務）雖被標準普爾信評公司降等，從AAA調降一級成為AA+。但是八月上旬全球性的股災一發生，全球資金卻湧大舉湧向債市，美國政府債券反而漲價，造成美國國債的利率再度下降。這是多麼地諷刺信用評等降級的結果！為什麼全球重要銀行仍然必須要緊緊抱著大量的美國國債，繼續將美國國債視為無風險的核心收益資產？

一、美債不可取代的地位

除了美金仍然是目前難以取代的國際通行貨幣和準備之外；有那一國的國債可以取代美國政府債券在國際債市的地位呢？經濟表現最好的德國，其國債雖然也是列為AAA的等級，但只有1.8兆美元左右，數量遠遠不夠國際市場的需要。另外，法國國債也列為AAA，即使目前市場對法國國債略有信心的動搖，也只有1.7兆美元而已。目前所有AAA級的各國國債發行總量才6兆多美元而已；美國一國發行的國債，在國際市場上的總量就達11.2兆美元。即使美國聯邦政府的負債累累，在中、短期內也不會有付款違約的風險，除非民主和共和兩黨的鬥爭，發生了擦槍走火的意外，即使不幸發生了也頂多只會造成極短時間內的付款延期而已。所以，美國國債目前仍然是全球債信最穩定、流通性最好的金融資產；目前全球沒有任何一個國家的主權債券和數量，即使歐盟統一發行所有成員的國債，也不可能取代目前美國國債在國際債券市場上的超級地位。

二、股票展望不佳，美債成避風港

股市展望不好時，全球資金就會流向債券市場，因為股票不能保值，但是優良的債券到期時，卻一定可以保本。這是最近為什麼，在歐美經濟復甦緩慢之際，投資人擔憂股市榮景不再，就大量出脫持股，將資金抽向債券市場。國際資金反而在美國國債信評下降時，大量搶購美國國債，以致於美國國債價格上升，利率不升反降的異像。事實上，這也反映了美國國債在世界債券市場不可取代的地位。

（本篇原始資料取自於經濟學人週刊及其他相關報導，再依據筆者之觀察或想法以及台灣現況撰述而成